​“超级星期三”美中不足！“咆哮的美联储”令降息梦还得等等

“超级星期三”美中不足！“咆哮的美联储”令降息梦还得等等

财联社 6 月 13 日讯（编辑 潇湘）尽管低于预期的美国 CPI 数据，为昨夜这个 " 超级星期三 " 的市场行情，早早定下了乐观的基调，但比人们意料中更为鹰派的美联储，终究还是令市场的狂欢氛围平添了一丝阴霾。在一个 " 紧张刺激 " 的议息夜过后，一切似乎表明：美联储降息终究还是得要再等等。

事实上，在过去几周，美国的宏观基本面已经越来越呈现出一个反差的现象：

二季度以来逐渐滑坡的经济数据表现，在很大程度上正偏向于支持美联储更早更大幅度地启动降息，哪怕是上周意外火热的非农，人们也能找到失业率升至 4% 的负面迹象。

但与此同时，美联储官员的鹰派态度却并没有出现太多转变。在过去一个多月的降息预期拉锯中，每每降息预期遭到打压，要么是鹰派的美联储纪要所致，要么则是某位美联储官员又发表了认可年内不降息的极端言论。

而隔夜的这个 " 超级星期三 "，似乎便是这一切凝炼后的 " 缩影 "。

昨夜的数据确实是又一份支持下半年降息的数据——美国劳工部公布的 5 月 CPI 报告显示，四组总体和核心的 CPI 同比和环比表现均低于了预期。其中，美国 5 月 CPI 环比持平，预期增加 0.1%；同比上升 3.3%，也低于预估值 3.4%；剔除能源、食品的核心 CPI 环比上涨 0.2%，预期增加 0.3%；核心 CPI 同比上涨 3.4%，预估值为 3.5%。

可以说，这是一份挑不出什么大毛病的通胀报告。因而，人们也确实看到了在这份 CPI 报告出炉后，股债汇商市场的集体欢欣雀跃：美国三大股指集体高开，10 年期美债收益率在盘中的跌幅一度超过了惊人的 15 个基点，现货黄金价格则在盘中升破了 2340 美元一线。

或许正如我们在《美国股债齐涨迎接 " 超级星期三 "：华尔街期待今晚 CPI 能先奏凯歌？》中提到的，交易员在事前似乎也确实已提前预感到了，周三的 CPI 数据可能会先行传来捷报。

不过，各大类市场的一系列狂欢行情，最终还是在纽约时段午盘后，被 " 咆哮的美联储 " 所打破。

作为美联储利率决议中最为瞩目的一部分，隔夜出炉的美联储 6 月利率点阵图很直观地向人们释放了三点鹰派信号：

①点阵图中值目前预计 2024 年将仅降息一次，相比 3 月点阵图的预测整整减少了两次，这要比决议前市场相对更为主流的预测——降息两次更为鹰派。

②这一次出现了多达四位美联储官员支持年内不降息，可以是这一部分美联储内部的极端鹰派力量正在增强。而颇具讽刺的是，三月点阵图中所有支持年内降息三次的 10 个 " 点 "，这一次一个都没有再保留。

③随着预期今年降息次数减少，委员们也同步抬高了之后的政策利率路径预期。他们对 2025 年底政策利率的中位数预期为从 3.9% 抬高至 4.1%，同时将长期政策利率的中位数预期从 2.6% 提高至 2.8%，这也意味着美联储更加认可 " 中性利率 " 正在抬高的现实。在过去六个月内，政策制定者已将长期利率预期提高了约 25 个基点。

在随后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，" 美联储仍高度关注通胀风险。今年至今，我们并未对通胀有更大的信心以便进行降息。"

" 如果经济保持稳定且通胀持续，我们准备在适当的情况下维持利率不变。而如果就业状况出现了超出预期的疲软现象，美联储已做好应对准备。" 鲍威尔表示，该联储将继续逐次会议做出决策，" 我们并未承诺进行特定的降息路径。"

在谈到盘前公布的 5 月 CPI 报告时，鲍威尔说道，" 我们乐见今天的通胀数据，希望有更多类似的数据。" 他强调关于降息的考验更多的是对通胀率向 2% 靠拢的信心，" 我们将今日的 CPI 报告视为进步，增强了我们的信心。" 鲍威尔透露，本次会议已初步纳入当天的 CPI 数据，" 有些人确实对预测进行了更新，但大多数人并未这样做。"

从金融市场全天的走势看，虽然标普 500 指数和纳指在隔夜再度创下了历史新高，不过投资者可能仍然需要对临近尾盘 ( 美联储决议后 ) 各主要资产的行情逆转保持高度警惕。

事实上，即便是美国三大股指中，隔夜也并未能全部收涨。随着尾盘回吐涨幅，道指周三最终下跌了 35.21 点，跌幅为 0.09%，报 38712.21 点。

在美债市场上，各期限美债收益率最终也在临近尾盘时收窄了日内的跌幅。其中，2 年期美债收益率下跌 7.8 个基点报 4.76%，5 年期美债收益率下跌 9.7 个基点报 4.322%，10 年期美债收益率下跌 8.2 个基点报 4.319%，30 年期美债收益率下跌 5.8 个基点报 4.476%。

美元在周三收盘虽然走低，但在鹰派点阵图发布后扭转了之前 CPI 发布时的大部分跌幅。

比特币在 CPI 数据后曾飙升至 70000 美元，随后则完全回吐了所有涨幅。

同样的现象也发生在了黄金身上。

从利率市场的定价看，目前交易员预计美联储在年内有望降息 43 个基点。这一预期幅度在 CPI 数据后曾一度超过 50 个基点 ( 即完全定价两次降息 ) ，但在美联储决议发布后，年内是否能两次降息又变成为了一件不那么确定的事。

当然，就首降窗口而言，目前业内仍认为 9 月有不小的概率能够实现降息。芝商所的美联储观察工具显示，9 月降息的概率约为 62%。

对此，FHN Financial 首席经济学家 Chris Low 表示，周三的情况表明，现在对降息过于兴奋还为时过早。最新发布的 5 月份 CPI 是一个好消息，但 6 月份 " 点阵图 " 所暗示的一次或两次降息提醒我们，在美联储放心降息之前，我们需要更多像 5 月份那样的报告。

不过，凯投宏观仍认为，目前还没有任何迹象直接排除 9 月份降息的可能性。这完全取决于最新的数据。如果像我们预期的那样，就业增长再次放缓，而 5 月份的通胀数据被证明是新一轮通胀降温趋势的开始，那么最有可能的结果仍是今年两次降息。